A fines de 2005 y comienzos de 2006, el entonces ministro de Economía (actualmente vicepresidente) Danilo Astori repetía una consigna del manejo del endeudamiento: "cambiar deuda condicionada por deuda soberana". Eran momentos en los que Uruguay mantenía un programa de asistencia financiera con el Fondo Monetario Internacional (FMI) y buscaba poder emitir cada vez más deuda en el mercado internacional.
A fin de marzo de 2006, Uruguay canceló su endeudamiento con el FMI y el programa de asistencia. Ya no volvió a endeudarse con este organismo.
Ahora, ¿quién posee la deuda que emite Uruguay? De los US$ 31.894 millones (el endeudamiento del país al cierre de septiembre, último dato disponible), la mayor parte está en manos de distintos fondos de inversión y cobertura internacionales. Así lo establece el estudio "La pregunta del billón de dólares: quién posee la deuda pública de los mercados emergentes" elaborado Serkan Arslanalp y Takahiro Tsuda del FMI.
Otros dueños de la deuda uruguaya son bancos centrales extranjeros y organismos internacionales, AFAP uruguayas, bancos del exterior, bancos que operan en Uruguay y el propio Banco Central.
A nivel de otros emergentes, (con distintos porcentajes) se repite que los fondos son los mayores inversores en deuda.
Según el trabajo, un billón de dólares (un millón de millones de dólares) es el endeudamiento de 24 países emergentes y el 80% (US$ 800.000 millones) estaba en manos de "instituciones financieras extranjeras que no son bancos (grandes fondos institucionales, fondos de cobertura, entre otros)".
Por su parte, "los bancos centrales extranjeros" (aquellos de fuera del país emisor) tenían entre US$ 40.000 millones y US$ 80.000 millones de la deuda y sus tenencias "aparecían concentradas" en bonos de "siete países: Brasil, China, Indonesia, Polonia, Malasia, México y Sudáfrica", señalaron los autores.
Los países emergentes deben prestar atención a esta situación. Los técnicos del Fondo afirmaron que "las posibles interrupciones súbitas de capital extranjero pueden afectar los mercados de deuda pública".
Entonces, elaboraron escenarios para ver qué características de los países pueden llevar a que haya menor afectación. "Para un nivel dado de participación extranjera en los mercados de deuda pública, los países con las siguientes características serían menos sensibles a los riesgos de financiamiento externo: los que tienen menor relación entre deuda y Producto Interno Bruto (PIB), aquellos con más bajas necesidades brutas de financiamiento, los que tienen sistemas financieros nacionales más desarrollados y los que poseen reservas de liquidez más grandes para protegerse contra los impactos externos", se explicó en el estudio.
Los escenarios "ilustran la importancia de extender los vencimientos de la deuda pública, del desarrollo de una base de inversores locales, y el mantenimiento de reservas de liquidez para mitigar el daño potencial de una salida repentina de los inversores extranjeros" del endeudamiento, sostuvieron los técnicos del FMI.
Por eso, "los mercados emergentes tienen que rastrear cuidadosamente quién es el dueño de su deuda y por cuánto tiempo", agregaron.
Reservas en dólares, euros, yuanes y reales
El Banco Central (BCU) modificó la estrategia de administración de las reservas que posee y cambió las monedas de los activos en las que invierte las mismas.
Al jueves, último dato disponible, el BCU gestionaba US$ 16.532 millones. De ese monto, US$ 2.140 millones correspondían a "la caja" del gobierno, US$ 6.245 millones eran propiedad de los bancos y US$ 8.147 pertenecían al propio Central. Poco menos de la mitad, US$ 7.384 millones estaban en pesos uruguayos y el resto (US$ 9.148 millones) en moneda extranjera, sin otro detalle.
"En cuanto a gestión de las reservas internacionales, se reformuló la asignación estratégica de activos, creando distintos fondos integrados por instrumentos denominados en dólares australianos, renmimbi (yuan) chino y real brasileño, de forma de hacerla consistente con un enfoque integral de activos y pasivos", indicó el BCU en la Memoria Anual del Poder Ejecutivo 2013.
Anteriormente, las reservas que administra el BCU estaban invertidas en activos en dólares y euros.
El BCU cambió luego su política y dejó de informar en qué monedas invierte las reservas. Para 2013 mencionó que se crearon distintos fondos pero solo divulgó las monedas de esos nuevos tramos. Fuentes del gobierno dijeron a El País que también hay fondos en dólares y euros, aunque se excusaron de dar más detalles.
(Publicado por El País - Uruguay, 10 marzo 2014)
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